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今日机构强推买入极度低估股

  加加食品(002650)(002650):公司创新战略逐渐发力

  公司上半年销售增长有所放缓。上半年实现总收入8.06亿元, 同比增长 -0.61%,其中一季度增长13.83%,二季度增长 -13.73%。增长放缓的主要原因是公司现有产能已满产,短期面临产能瓶颈,募投20万吨酱油项目预计要到2013年6月投产。

  公司今曜胖刂铝τ诓返慕峁沟髡呕?车艋虻骷醯兔凡(如味精、普通老抽等),加大浓酱油向淡酱油的转型, 推广面条鲜等淡酱油产品,为明年新产能的释放做好准备。调结构已初有成效,目前酱油中生抽的销售比例已提高到一半左右,期内酱油收入增长-0.06%,毛利率同比提高2.07个PP,植物油类收入增长 -3.24%,味精收入增长-14.78%,鸡精类收入增长25.26%。 作为“淡酱油战略”拳头产品的面条鲜成为销售明星。2009年底推出“面条鲜”,2010年销售近5000吨,销售约3000万元, 2011年收入6000万元,今年上半年同比增长超过70%,全年销售有望过亿元,明年计划达到2个亿。由于面条鲜等产品毛利率较老酱油高出约15个百分点,盈利贡献更高。

  “淡酱油战略”逐步加码,四季度计划推出新款重磅产品,有望复制“面条鲜”的成功路径公司淡酱油战略正逐步推进,四季度公司计划推出新款重磅产品, 新产品的毛利率将达到50%左右,不仅大幅高于老抽,更是高于现有明星生抽产品。面条鲜的成功,一是产品品质过硬,发酵周期达6 个月,二是创新式的差异化定位,迎合了全民吃面条的需求,三是大范围持续的“体验式品尝”营销刺激了消费。公司新的重磅产品也将大规模启动体验式营销的成功经验。

  募投项目明年7 月投产,酱油产能翻番,公司进入新一轮成长期

  再造一个“加加”。公司募投项目之一的“年产20 万吨优质酱油” 目前正在长沙宁乡建设中,公司预计明年7 月份开始投产。若完全投产,公司酱油产能将增长100%,同时酱油品质更是大幅提高。公司预计正常年营业收入8.40 亿元,净利润达1.51 亿元,几乎等于再造一个“加加”。

  公司对未来产能逐步消化有信心也有准备。统计局数据显示,酱油行业去年产量662.49 万吨,增长16.49%,而今年1-8 月仅增长5.96%,增速有所放缓。但行业正进入密集扩充期,明年产能消化压力较大,产销量第一的海天(现有100 万吨左右)正排队IPO, 计划分三期投资150 万吨酱油产能。加加对此已有准备,一是产能早已到瓶颈,因宁乡批地和IPO 已经耽搁扩产约2 年时间,二是公司在渠道上大有潜力可挖,过去受制于产能公司在餐饮(调味品行业最大渠道,占比近50%)、一二线城市、Ka渠道一直没有发力运作。当然公司20 吨新产能的投放也是有序的,会试市场情况而定。 酱油市场仍有较大潜力,加加通过不断创新有望赶超对手。(日信证券赵越)


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